海正药业公司投资分析报告

海正药业公司投资分析报告本文简介：海正药业公司投资分析报告（600267）公司简介：公司系由浙江海正集团有限公司作为主发起人，联合国投兴业有限公司(现已更名为国投药业投资有限公司)、三龙投资(中国)有限公司及国家医药***四川抗菌素工业研究所、国家医药***上海医药工业研究院、中国药科大学、浙江省医药工业公司(现已重组为浙江英特药业

海正药业公司投资分析报告本文内容：

海正药业公司投资分析报告（600267）

公司简介：

公司系由浙江海正集团有限公司作为主发起人，联合国投兴业有限公司(现已更名为国投药业投资有限公司)、三龙投资(中国)有限公司及国家医药***四川抗菌素工业研究所、国家医药***上海医药工业研究院、中国药科大学、浙江省医药工业公司(现已重组为浙江英特药业有限责任公司)及第二军医大学朝晖制药厂(现已改制重组为上海复星朝晖药业有限公司)等七家单位共同发起，于1998年2月11日设立的股份有限公司。设立时公司总股本为11，600万股，其中，主发起人以净资产出资，折股为8，667.16万股；其余发起人分别以净资产或现金出资，共折股为2932.84万股。经本次向社会公开发行人民币普通股4000万股后，公司总股本已达15600万股。

二．股东分析

股东人数

十大股东

经营范围:

许可经营项目：药品的生产，兽药的生产、销售。一般经营项目：经营进出口业务。（上述经营范围不含国家法律法规规定禁止、限制和许可经营的项目。）公司作为中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一，被国家医药***认定为国家抗生素抗肿瘤药物的生产基地，公司生产的化学原料药80%以上出口，部分产品全球垄断优势相当突出。另外,公司的心血管药、抗肿瘤药毛利率均高过60%，赢利能力极其强大。

主营构成分析：

主营构成分析

2012-12-31

主营构成

主营收入(元)

收入比例

主营成本(元)

成本比例

主营利润(元)

利润比例

毛利率(%)

按产品分类

非海正药品

30.0亿

51.68%

29.2亿

68.25%

8065万

5.***%

2.69%

抗肿瘤药

7.33亿

12.63%

1.06亿

2.49%

6.26亿

43.78%

85.47%

抗寄生虫药及兽药

6.10亿

10.52%

4.05亿

9.47%

2.05亿

14.37%

33.67%

抗感染药

4.83亿

8.32%

2.19亿

5.12%

2.***亿

18.44%

54.63%

心血管药

3.***亿

6.28%

3.41亿

7.99%

2265万

1.58%

6.22%

内分泌药

3.46亿

5.96%

1.98亿

4.62%

1.48亿

10.35%

42.81%

其他药品

1.***亿

2.82%

8408万

1.97%

7951万

5.56%

48.60%

其他(补充)

9656万

1.66%

--

--

--

--

--

其他

775万

0.13%

368万

0.09%

406万

0.28%

52.47%

经营评述

2012年是公司实施“十二五“规划的第二年，也是公司转型升级的重要一年，求变难免产生阵痛。首先区域环境整治导致的转型升级困扰、原材料涨价、降本空间受限等内外部困难。其次抗肿瘤原料药是公司原料药板块利润的稳定贡献品种，但去年由于国外肿瘤制剂客户技术改造导致订单减少，从而影响了利润贡献；其次他汀类、抗生素等产品受降价影响；以及公司加大研发投入导致报告期内研发费用同比有较大增长。此外，2012年9月公司控股子公司海正辉瑞有限公司正式成立，由于在架构组建、市场铺垫等前期费用上都需要较大的投入，导致公司管理费用同比有较大增长。

以上不利因素导致公司2012年度公司实现营业收入580,176.61万元，同比增长12.41%；利润总额33,003.20万元，同比下降46.67%；归属于母公司股东的净利润实现30,128.万元，同比下降40.23%。

四．行业分析

我国制药行业技术创新能力的不足，是我国在国际医药产业的分工中处于价值链的最底层。加大国家投入、重点支持优秀企业，在产业链中找准优势环节开展分工合

作、加大对实体企业的扶持是提升我国制药业创新能力的可行途径。

潜力分析：

行业地位：

每股收益：三级行业分类（共27）：第13名

二级行业分类（共61）：第30名

财务分析：

资产负债表

13-03-31

12-12-31

12-09-30

12-06-30

12-03-31

11-12-31

11-09-30

11-06-30

资产:货币资金(元)

15.4亿

16.3亿

13.9亿

13.5亿

14.1亿

13.5亿

15.0亿

14.8亿

应收账款(元)

14.9亿

7.89亿

9.25亿

9.23亿

9.92亿

7.31亿

7.11亿

7.82亿

其它应收款(元)

1527万

1910万

2090万

2414万

2617万

2101万

910万

830万

存货(元)

11.1亿

10.6亿

9.47亿

8.61亿

8.18亿

8.28亿

7.85亿

7.42亿

流动资产合计(元)

48.3亿

42.4亿

36.4亿

34.3亿

35.0亿

31.5亿

33.2亿

32.5亿

长期股权投资(元)

1.05亿

1.05亿

1.00亿

9949万

1.12亿

1.06亿

1.53亿

1.50亿

累计折旧(元)

--

2.90亿

0

1.45亿

0

2.***亿

0

1.29亿

固定资产(元)

24.3亿

24.1亿

23.1亿

23.5亿

22.9亿

23.2亿

21.5亿

20.4亿

无形资产(元)

6.20亿

5.36亿

5.21亿

5.25亿

5.30亿

4.74亿

3.89亿

3.81亿

资产总计(元)

116亿

106亿

96.8亿

90.9亿

88.0亿

82.3亿

80.0亿

76.6亿

负债:应付账款(元)

10.3亿

6.31亿

7.59亿

6.21亿

6.46亿

5.28亿

5.30亿

5.33亿

预收账款(元)

2512万

2084万

1985万

704万

1620万

2260万

2268万

1445万

存货跌价准备(元)

3462万

3462万

3462万

3462万

3462万

3462万

2829万

2829万

流动负债合计(元)

36.5亿

29.3亿

25.1亿

21.9亿

19.2亿

15.8亿

15.6亿

17.3亿

长期负债合计(元)

26.7亿

24.4亿

24.2亿

22.3亿

22.2亿

20.6亿

20.9亿

17.0亿

负债合计(元)

63.2亿

53.7亿

49.3亿

44.2亿

41.4亿

36.4亿

36.4亿

34.3亿

权益:实收资本(或股本)(元)

8.40亿

8.40亿

8.40亿

8.40亿

5.25亿

5.25亿

5.25亿

5.25亿

资本公积金(元)

18.7亿

18.7亿

18.7亿

18.7亿

21.8亿

22.2亿

21.8亿

21.8亿

盈余公积金(元)

3.04亿

3.04亿

2.85亿

2.85亿

2.85亿

2.85亿

2.43亿

2.43亿

股东权益合计(元)

53.2亿

52.0亿

47.5亿

46.7亿

46.7亿

45.9亿

43.6亿

42.3亿

流动比率

1.33

1.45

1.45

1.57

1.82

2.00

2.13

1.89

利润表

13-03-31

12-12-31

12-09-30

12-06-30

12-03-31

11-12-31

11-09-30

11-06-30

营业收入(元)

20.2亿

58.0亿

44.0亿

29.0亿

14.2亿

51.6亿

36.3亿

24.9亿

营业成本(元)

13.3亿

43.4亿

33.4亿

22.0亿

11.0亿

37.1亿

25.9亿

17.9亿

销售费用(元)

2.21亿

3.77亿

2.67亿

1.65亿

***97万

2.82亿

2.06亿

1.41亿

财务费用(元)

2354万

5856万

4185万

3030万

1403万

5160万

4500万

2869万

管理费用(元)

2.34亿

7.15亿

4.59亿

3.14亿

1.44亿

5.05亿

3.47亿

2.29亿

资产减值损失(元)

3454万

4555万

2940万

2415万

1206万

4168万

1870万

2142万

投资收益(元)

125万

3545万

3135万

3065万

2802万

1886万

1190万

893万

营业利润(元)

1.62亿

2.84亿

2.75亿

1.78亿

1.02亿

5.67亿

4.17亿

2.72亿

利润总额(元)

1.68亿

3.30亿

3.04亿

2.08亿

1.25亿

6.19亿

4.24亿

2.75亿

所得税(元)

5015万

6098万

5022万

3186万

1725万

1.03亿

6802万

4349万

归属母公司所有者净利润(元)

7449万

3.01亿

2.48亿

1.71亿

1.04亿

5.04亿

3.50亿

2.27亿

现金流量表

13-03-31

12-12-31

12-09-30

12-06-30

12-03-31

11-12-31

11-09-30

11-06-30

经营:销售商品、提供劳务收到的现金(元)

14.9亿

66.1亿

39.0亿

31.4亿

14.3亿

56.0亿

40.1亿

27.1亿

收到的税费返还(元)

979万

2712万

1472万

1200万

0

28.5万

0

0

收到其他与经营活动有关的现金(元)

9041万

1.26亿

9***9万

7912万

4790万

8924万

1.08亿

5786万

经营活动现金流入小计(元)

15.9亿

67.7亿

40.1亿

32.4亿

14.8亿

56.9亿

41.2亿

27.7亿

购买商品、接受劳务支付的现金(元)

11.4亿

49.8亿

26.0亿

23.4亿

11.2亿

39.9亿

30.1亿

20.4亿

支付给职工以及为职工支付的现金(元)

1.78亿

4.74亿

3.43亿

2.45亿

1.02亿

3.71亿

2.26亿

1.39亿

支付的各项税费(元)

5466万

2.98亿

2.59亿

1.46亿

9669万

2.98亿

2.16亿

1.52亿

支付其他与经营活动有关的现金(元)

2.87亿

6.40亿

4.43亿

2.76亿

1.52亿

5.00亿

3.69亿

3.01亿

经营活动现金流出小计(元)

16.6亿

63.9亿

36.5亿

30.1亿

14.7亿

51.6亿

38.2亿

26.3亿

经营活动产生的现金流量净额(元)

-***82万

3.76亿

3.67亿

2.27亿

535万

5.25亿

2.96亿

1.37亿

投资:取得投资收益所收到的现金(元)

63.1万

1552万

1552万

1552万

0

1558万

1558万

1558万

处置固定资产、无形资产和其他长期.

2.***万

1395万

832万

811万

4424

60.6万

87.1万

38.0万

投资活动现金流入小计(元)

123万

1.47亿

9245万

9224万

215万

1.01亿

6028万

2***8万

购建固定资产、无形资产和其他长期.

4.33亿

16.3亿

11.6亿

7.55亿

3.96亿

12.9亿

8.91亿

6.11亿

处置固定资产、无形资产和其他长期.

--

-828万

--

-1654

--

81.8万

--

-1.07万

投资支付的现金(元)

3000万

1.80亿

0

0

0

1872万

0

0

投资活动现金流出小计(元)

4.63亿

18.1亿

11.6亿

7.55亿

3.96亿

13.2亿

10.5亿

6.11亿

投资活动产生的现金流量净额(元)

-4.62亿

-16.7亿

-10.7亿

-6.62亿

-3.94亿

-12.2亿

-9.93亿

-5.84亿

筹资:吸收投资收到的现金(元)

500万

4.42亿

748万

748万

0

13.8亿

13.4亿

13.4亿

取得借款收到的现金(元)

10.5亿

27.7亿

21.6亿

15.4亿

11.2亿

15.1亿

13.4亿

12.2亿

筹资活动现金流入小计(元)

10.5亿

32.9亿

21.7亿

15.5亿

11.2亿

36.8亿

34.8亿

25.6亿

偿还债务支付的现金(元)

5.58亿

14.6亿

12.2亿

9.89亿

7.14亿

18.8亿

17.3亿

9.80亿

分配股利、利润或偿付利息支付的现.

4942万

2.81亿

2.38亿

1.55亿

3277万

2.07亿

1.93亿

1.38亿

筹资活动现金流出小计(元)

6.08亿

17.5亿

14.5亿

11.4亿

7.46亿

21.3亿

19.3亿

11.2亿

筹资活动产生的现金流量净额(元)

4.45亿

15.4亿

7.16亿

4.04亿

3.77亿

15.6亿

15.5亿

价值分析

走势分析：海正药业走势

自2012年11月7号开始,股值不断下挫至11月19号,股指接近支撑线后止跌反升.但是交易量并未放大,市场信心明显不足,小幅上涨之后,继续下挫,至12月4号再次迫近支撑线,形成明显双重底反转形态,开始一波上涨行情.至12月25号,交易量逐渐放大,至2013年1月31号,股指创下17.32新高.

2月1号,股指出现一个下跌的普通缺口,当天至收盘跌幅达到8.24%.随后市场并未丧***心,交易量依然活跃,股指不断上涨修复缺口.至3月6号,当天收盘17.13.依据以往经验,股指来到压力线附近.交易量明显缩小,市场处于观望状态.至3月26号,当天4.72%的跌幅引发市场恐慌,各方纷纷开始抛盘,股指连续下挫,在4月12号收盘13.***,结束了这一波空头行情.从2月1号至4月12号,股指处于一段持续向下整理的形态之中.

自4月12号至今,可以明显发现市场处于不断上涨之中,但是这股上涨主要还是由于多头市场在带动,但是基本判断这一波行情属于旗形形态.对于未来我们可以预测,如果多头市场无法持续跟进,那么股指很有可能继续探底至压力线附近,不过总的来说,未来相当长的时间里股指已经具备了再次向压力线发起进攻的能力.

所以目前来说,应该选择继续持有,亦可适当减仓.

以下再通过指标数据预测未来走势.

MACD指标分析,4月19号,DIFF曲线由下向上突破DEA,形成黄金交叉,不过两条曲线依然还是0轴以下,目前依然是空头市场为主,依然还要通过其他指标判断.

BIAS指标分析,BIAS24在5月2号和5月6号分别突破BIAS12和BIAS6,很好的反映了4月12号以来的上涨行情,从BIAS指标中,可以发现在4月12号BIAS24指标达到-9.8%是绝佳的买入机会,目前BIAS指标已经回涨到0轴以上,可以说未来上涨的总体走势是确定的,但是无法确定市场是否仍然会选择调整.

RSI指标,4月10号,RSI6曲线及RSI12曲线相继跌入30以下,已经提前预示了未来的一波上涨行情,至5月12号,RSI6曲线已经突破了警戒线70,所以从RSI指标来看,市场的超买现象已经开始显现,也印证了之前的观点.

KDJ指标,至5月12号,K线,J线,D线均突破80关口,这是很明显的技术超买,买盘强盛,即将迎来短线的信号.

‘OBV能量潮,4月12号OBV曲线止跌反升至5月12号一个月的时间里,随着股指通过不断的小阳线上涨以来,与之对比的是凶猛上窜的OBV曲线,在短时间内如果OBV曲线暴涨,那说明市场后劲即将用尽,可能会出现一个反转,一个短期的调整就不能避免.

最后从均线来看,虽然5日均线自4月19号以来,连续轻松穿越10日,20日,30日均线,但是从5月6号之后,可以明显发现5日均线涨势不如之前,并且存在可能被10日均线超越的危险.

综上短期来看海正药业在短期内很可能反转下跌,并且股指调整至支撑线附近,然后再次形成一个双重底的形态.未来长期来看,海正药业的上涨趋势难以改变,推荐短期适当减仓,长期来看选择持有.