国家统计局7月19日公布上半年经济运行数据
国家统计局7月19日公布上半年经济运行数据本文简介:Page6事项:国家统计局7月19日公布上半年经济运行数据:上半年国内生产总值106768亿元,同比增长11.5%,比上年同期加快0.5个百分点。其中,一季度增长11.1%,二季度增长11.9%。分产业看,第一产业增加值9470亿元,增长4.0%;第二产业增加值55454亿元,增长13.6%;第三产
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事项:
国家统计局7月19日公布上半年经济运行数据:
上半年国内生产总值106768亿元,同比增长11.5%,比上年同期加快0.5个百分点。其中,一季度增长11.1%,二季度增长11.9%。分产业看,第一产业增加值9470亿元,增长4.0%;第二产业增加值55454亿元,增长13.6%;第三产业增加值41844亿元,增长10.6%。
上半年,全国规模以上工业增加值同比增长18.5%,其中6月份增长19.4%,比上年同期加快0.8个百分点。其中,一季度增长18.3%,二季度增长18.7%。1-5月份,全国规模以上工业实现利润9026亿元,增长42.1%,同比加快16.6个百分点。
上半年,全社会固定资产投资54168亿元,同比增长25.9%,增速比上年同期回落3.9个百分点,比一季度加快2.2个百分点。其中,城镇投资46078亿元,增长26.7%,其中6月份增长28.5%,比上年同期回落4.6个百分点,比一季度加快1.4个百分点。
上半年,社会消费品零售总额42044亿元,同比增长15.4%,其中6月份增长16.0%,增幅为1997年以来的新高。其中,一季度增长14.9%,二季度增长15.8%。
上半年,居民消费价格同比上涨3.2%,其中6月份同比上涨4.4%,环比上涨0.4%,涨幅比上年同期上升1.9个百分点。分类别看,食品价格同比上涨7.6%,其中,粮食上涨6.4%,蛋上涨27.9%,肉禽及其制品上涨20.7%,其余商品价格有涨有落。上半年,工业品出厂价格上涨2.8%,其中6月份上涨2.5%,原材料、燃料、动力购进价格上涨3.8%,其中6月份上涨3.4%。
上半年,城镇居民人均可支配收入7052元,扣除价格因素,实际增长14.2%,增幅高于上年同期4个百分点。农民人均现金收入2111元,同比增加314元,扣除价格因素,实际增长13.3
%,增速高于上年同期1.4个百分点,高于一季度1.2个百分点。
6月末,广义货币(M2)37.8万亿元,同比增长17.1%,增速比上年同期回落1.4个百分点,比一季度回落0.2个百分点;狭义货币(M1)13.6万亿元,增长20.9%,比上年同期加快7个百分点,比一季度加快1.1个百分点;流通中现金(M0)26881亿元,增长14.5%,比上年同期加快2.0个百分点,比一季度回落2.1个百分点。6月末,金融机构各项贷款余额250793亿元,比上年同期增长16.5%;金融机构各项存款余额369368亿元,增长16.0%,其中居民储蓄存款增长9.4%。
评论:
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消费增速加快是GDP增速超预期的主要原因
上半年GDP增速达到了11.5%,第二季度达到了11.9%,远超于第一季度11.1%的增速。分产业看,第一产业增长4.0%,第二产业增长13.6%,第三产业10.6%。
从GDP的构成来看,GDP增速突然呈现如此之快,主要原因跟以前的经济过热情形并不相同。与2006年同期相比,投资增速较去年同期下降了3.9个百分点,出口亦略有小幅回落,但GDP增速却快于去年同期0.8个百分点,其主要原因是消费的加快,上半年消费零售总额增速达到了15.4%,较去年同期快了将近1.5个百分点,由于消费占GDP的贡献将近50%,所以消费快增贡献了大部分GDP预期增速之外的速度。而消费加快的主要原因是企业利润的高增长以及居民实际收入增速的加快。
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消费增速加快主要原因是居民收入的加快和消费升级
上半年的社会消费品零售总额42044亿元,同比增长15.4%,继续保持着强劲的增长趋势。6月份社会消费零售总额增长16.0%,较上月快0.1百分点,增幅为1997年以来的新高。分行业看,住宿和餐饮业快于批发和零售业,分别增长18.0%和15.2%。
消费的加快有赖于两个因素,一是居民实际收入的增长加快。居民收入快速增长,促进了消费需求的快速增长。从2006年以来,企业效益普遍提高,2007年1-5月份,全国规模以上工业实现利润9026亿元,增长42.1%,同比加快16.6个百分点。企业效益好导致了职工收入普遍上涨,加上公务员工资改革,同时政府加大对低收入群体居民收入的补贴力度,提高农民工的最低工资标准,以及相继出台的一系列调整收入分配的政策措施和各项支农惠农的政策,促进了各收入群体居民实际收入的增加。
居民目前预期支出虽然短期内有所提高,政府部门也开始加大社会保障的投入,致力于解决教育、医疗、住房等民生问题,但总体而言,居民三个可能的高支出方面的问题:教育、医疗和住房,并没有得到解决,反而有所恶化,因此对未来一段较长的时期内居民是否预期看好、消费信心能否得到增强从而导致消费需求不断增长,还存在很大的疑问。
其次是消费升级步伐加快。上半年,限额以上批发和零售业商品零售中,汽车类同比增长36.7%,家用电器和音像器材类增长20.7%,建筑及装璜材料类增长41%,家具类增长43.4%,分别比上年同期加快9个百分点、8.4个百分点、16.6个百分点和22.6个百分点。这表明居民在重点领域的消费增长还是比较快的,主要表现为汽车和住房消费。另外,汽车和住房产业链又比较长,对经济增长的带动作用比较强。
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夏粮丰收不会缓解食品价格上涨压力,下半年CPI预期将高位运行
6月份当月CPI增长4.4%,大大高于5月份当月水平,增长了1个百分点。上半年CPI居民消费价格同比上涨3.2%,涨幅比上年同期上升1.9个百分点。正如我们前几天的报告所预测的,CPI6月份当月值大幅上扬完全是由于猪肉价格的大幅上涨引起的。从上半年分类别看,食品价格同比上涨7.6%,其中,粮食上涨6.4%,蛋上涨27.9%,肉禽及其制品上涨20.7%,其余商品价格有涨有落。
第一,CPI预计下半年仍将高位运行。虽然夏粮丰收,但是粮食价格环比上涨基本上得到控制,因此带动CPI的上扬已经减弱,目前带动CPI价格上扬的主要是肉禽及其制品价格的上涨,而由于生猪饲养以及周期的影响,短期内环比下降的可能性很低,其次是肉禽价格的上涨将逐渐波及到肉禽制品上,肉禽价格下半年在高位运行并将呈小幅上扬趋势很难短时期内改变。
其次,我们不能忽略的是今年上半年,扣除食品和能源项目后的核心价格指数仅上涨0.9%,而且工业品出厂价格基本稳定,原材料、燃料、动力购进价格涨幅还在回落之中。上半年工业品出厂价格上涨2.8%,其中6月份上涨2.5%,较5月份不升反而下降了0.5个百分点;原材料、燃料、动力购进价格上涨3.8%,其中6月份上涨3.4%。
对于全年的CPI预测,我们判断如下:
长期来看,国内粮价等农产品价格涨幅明显低于国际平均水平,居民收入快速增长对粮食和食品价格上涨的承受能力明显提高,以及中央鼓励农民增收和种粮积极性的政策等多方面积极因素,粮食和食品价格在今后较长时期具有一定的上涨压力。但由于夏粮的丰收,粮食价格预计在未来短期内大幅度继续上涨的可能性不大。考虑到三季度盛夏季节肉食品供应淡季问题,以及生猪饲养10个月的周期等因素,肉食品及相关产品价格在今后两三个月仍将保持快速增长,预计上涨速度会在9月份到10月份之后,随着羊肉和牛肉供应的季节性增长而有所趋稳甚至小幅回落。总体上,预计肉禽及其制品在下半年同比涨幅将继续小幅攀升,但环比压力将减轻,我们调高CPI的全年预测数为3.8%。
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投资反弹压力很大,相关的紧缩性政策执行力度预期将加大
上半年,全社会固定资产投资54168亿元,同比增长25.9%,增速比上年同期回落3.9个百分点,比一季度加快2.2个百分点。原因主要有,一是受去年下半年国家控制新开工项目政策的影响,新开工项目的由降转升,一年来新开工项目计划总投资一直在低速增长,今年上半年,新开工项目计划总投资增长6.4%,是5月份以来的第二次正增长;二是去年的基数比较高。
城镇投资46078亿元,增长26.7%,其中6月份增长28.5%,比上年同期回落4.6个百分点,比一季度加快1.4个百分点;农村投资8090亿元,增长21.5%。分产业看,第一产业投资同比增长37.5%,第二产业投资增长29.0%,第三产业投资增长24.6%。
房地产开发投资9887亿元,同比增长28.5%,比上年同期加快4.3个百分点,比一季度加快1.6个百分点。房地产投资的刺激因素当是房价不断的快速上涨所致,预计下半年房地产投资增速仍能保持在高位。
中、西部地区分别完成城镇固定资产投资11111亿元和10094亿元,同比增长35.6%和30.2%,均快于东部地区22.3%的增幅。国家正在加大西部开发力度,保持东西发展的平衡,从固定资产投资来看成效是有的,未来一段时间内将继续保持这种策略。
下半年的投资增长状况,我们认为如果不严加控制的话,还将快速反弹,因为投资决定于企业利润,去年以来企业利润增速很快,部分行业利润前景仍然非常看好。而且大部分的行业投资成本还比较低,准入门槛不高,部分资源产品的成本较低,相应来说也促进了一些企业对这些行业的投资的增加。
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工业生产增长提速
今年上半年以来,工业生产增速持续提升,6月份19.4%的工业增加值增长速度不仅是今年上半年的峰值,而且超过去年绝大多数月份的水平。去年下半年在政府通过清理新开工项目等一系列宏观调控之后,工业增加值增速减缓下来,但是受国内外供求因素影响,今年上半年工业增加值再次快速回升。导致工业生产增长加快提速的原因主要有:一是外贸出口保持高速增长,国外需求增长强劲;二是国内基建投资保持高速增长,国内需求增长旺盛;三是2003年以来的大规模工业生产投资进入产能释放期,生产供给能力大大增强;四是近年来国家不断加大对电力、道路交通等基础能源和基础设施的投入,对工业生产的高速发展起到了有力的保障作用。连续几个月以来的工业高速增长,很有可能重演去年下半国家通过紧缩固定资产投资和新开工项目来调控工业生产。
分行业看,在39个大类工业行业中,有24个行业增速比一季度加快,1个行业增速持平,14个行业增速回落,加快的主要集中在机械和轻工行业,回落的则以高耗能行业为主。机械和轻工行业的加快增长主要受出口因素拉动,高耗能行业增长的回落表明国家的节能减排政策开始初见成效。
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下半年宏观政策预期
上半年GDP增速达到11.9%,加上价格上涨及进一步上涨的压力,超出市场的预期,以及信贷投放的又开始出现加快的苗头,将成为近来得到日益重视的宏观经济从“过快”向“过热”变化的重要论据,并形成明确的加息预期和加息政策。因此我们维持央行将在7月加息的判断,具体很可能是存款基准利率调高18bp,而贷款基准利率提高27bp,同时,我们认为下半年还将会有一次加息的可能;其次利息税的取消亦变成了顺理成章的事。此外,15000亿国债的发行速度将可能有所加快。
图1:GDP和消费
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图2:GDP与三产业增速比较
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资料来源:WIND,国信证券经济研究所
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图3:货币供应量
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图4:
当月信贷投放新增贷款
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2月春节
资料来源:国信证券经济研究所
资料来源:WIND,国信证券经济研究所
图5:人民币存款增速略有回升
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图6:人民币贷款增速小幅反弹
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2月春节
资料来源:国信证券经济研究所
资料来源:WIND,国信证券经济研究所
图7:社会消费品零售总额
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图8:固定资产投资增速
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资料来源:WIND,国信证券经济研究所
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图9:城镇与农村居民收入小幅回落居民
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图10:
CPI和PPI背道而驰
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2月春节
资料来源:国信证券经济研究所
资料来源:WIND,国信证券经济研究所
图11:食品价格高位小幅回落
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图12:肉禽和蛋价格指数大幅上扬
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2月春节
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资料来源:WIND,国信证券经济研究所
图13:工业增加值增速
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图14:工业增加值累计同比增长率
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2月春节
资料来源:国信证券经济研究所
资料来源:WIND,国信证券经济研究所
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